辉煌科技(002296):收入与订单齐增 防灾系统成重点
业绩符合预期。公司今日公布2010 上半年业绩:实现营业收入6607 万元,同比增长52.95%;实现营业利润1407 万元,同比增长66.14%;归属于母公司所有者的净利润为1323 万元,同比增长10.49%。
高铁订单贡献收入,防灾系统成为重点业务。在公司上半年实现的收入中,来自于沪宁城际防灾安全监控系统的订单贡献1197.27 万元;铁路信号微机监测系统产品营业收入比上年同期增加1143.59 万元。值得注意的是,防灾安全监控系统是公司今年推出的新产品,沪宁城际项目尚有717 万元要到三季度确认;公司上半年还中标了海南东环铁路防灾系统2187 万元,收入可能也要到下半年确认。并且,公司董事会审议通过《关于使用部分超募资金投资“铁路防灾安全监控系统”项目的议案》,防灾系统业务已成为公司当前的重点业务,我们预计公司2010 下半年还将在此业务方面获得新的订单。公司整体经营情况良好,订单金额较去年同期大幅增长。
毛利率基本持平,费用控制良好。公司微测系统业务毛利率较去年同期略为下降,但由于新增的防灾安全监控系统业务毛利率更高,综合毛利率较去年同期增加0.01 个百分点,为48.35%。而在期间费用方面,销售费用率与管理费用率分别由去年同期的8.8%与22.4%,下降为10 年中期的7.1%与19.2%。
利润增速放缓源于营业外收入减少。公司在2010 上半年实现利润总额1538万元,同比仅增长12.98%。主要原因在于部分增值税退税延迟到三季度确认,并且09 年上半年公司收到郑州高新区发放的上市和股改奖250 万元,而2010年上半年并没有该项收入,公司当期营业外收入同比减少72.5%。实际上,如果我们考虑正常的增值税退税确认进度,公司利润总额增长应在30%以上。
维持“增持”评级。公司防灾系统等新产品随着国家铁路建设进入高峰期而获得广阔市场空间,我们预计公司业绩将在2010 年进入加速增长期。预计公司10、11 年EPS 分别为0.95、1.59 元,相应10、11 年动态市盈率分别为51.0、30.6 倍,维持其“增持”评级。