发改委下调银行卡刷卡手续费利好餐饮行业
事件:1月21日,发改委站发布《关于优化和调整银行卡刷卡手续费的通知》,表示为更好地促进银行卡产业发展,减轻商户负担,方便群众刷卡消费,要求自2013年2月25日起,实施新的银行卡刷卡手续费方案(如图表2所示)。 点评:总体来看,餐饮行业的银行卡刷卡费率将从之前的1.%下降到1..27%,下降幅度在27%左右,整体利好餐饮行业。A股上市的餐饮公司包括西安饮食(人民币5.89,持有)、全聚德(人民币32.13,未有评级)、湘鄂情(人民币10.45,买入),我们选取其2010、2011年两年的数据进行分析(如图表1所示)。 经测算,年,湘鄂情刷卡结算收入占餐饮收入的比率在%左右,全聚德刷卡结算收入占餐饮收入的比率在%,西安饮食刷卡结算收入占餐饮收入的比率在%左右。我们认为,上述差异主要因为湘鄂情以及全聚德更加高端的定位(客单价更高导致更偏向刷卡结算)带来更高的刷卡结算比例。在其他因素不变的前提下,我们假定刷卡费率下调27%,假定所得税率为25%,则对应2010、2011年的业绩增厚在%左右。 我们认为:国家出台*策优化和调整刷卡手续费旨在鼓励消费、降低流通成本、扩大内需和促进经济发展的总体目标。由于各个公司刷卡结算的比例基本稳定,短期不会大幅上升。我们预计刷卡费率的下调对于公司2013年业绩的增厚均维持在3%左右,上市公司业绩层面影响很小。 我们暂维持西安饮食和湘鄂情的盈利预测和评级。